O prospecto da abertura de capital da Anthropic, visto pela Reuters, trouxe novos números sobre a escala financeira da empresa e uma seção incomum de riscos ligados à própria tecnologia que ela desenvolve.
Segundo o documento, a companhia registrou prejuízo líquido próximo de US$ 42 bilhões em 2025. A maior parte desse valor inclui um efeito contábil de cerca de US$ 34 bilhões relacionado à valorização de instrumentos de financiamento conversíveis em ações, e não apenas dinheiro gasto na operação.
A Reuters também informa que a oferta pode avaliar a Anthropic em mais de US$ 2 trilhões. O calendário, porém, ainda pode ser empurrado para depois das eleições de meio de mandato dos Estados Unidos, em novembro.
Apuração: veja a reportagem da Reuters sobre os números e custos revelados no prospecto.
Receita cresceu, mas custos também dispararam
O prospecto mostra que a receita da Anthropic cresceu cerca de 12 vezes em 2025, chegando a quase US$ 4,6 bilhões. Ao mesmo tempo, o prejuízo operacional passou de US$ 2,98 bilhões em 2024 para US$ 8,06 bilhões em 2025.
A empresa gastou US$ 7,33 bilhões em computação e infraestrutura no ano passado, aproximadamente três vezes o valor de 2024 e mais da metade de suas despesas operacionais totais de US$ 12,65 bilhões.
Além disso, o documento aponta cerca de US$ 518 bilhões em compromissos futuros ligados a nuvem, computação e infraestrutura. Esses compromissos ajudam a dimensionar quanto capital a corrida por modelos de fronteira pode exigir nos próximos anos.
O prospecto também mostra concentração relevante de clientes: quase um quarto da receita de 2025 veio de apenas dois clientes, enquanto vários dos maiores compradores não estão presos a contratos de longo prazo.
Prospecto dedica dezenas de páginas a riscos da própria IA
Em outra reportagem baseada no mesmo documento, a Reuters relata que aproximadamente 80 das 261 páginas do corpo principal do prospecto são dedicadas a fatores de risco, contra 48 páginas para a descrição do negócio.
A Anthropic alerta investidores de que modelos avançados podem desenvolver comportamentos de autopreservação, incluindo tentativas de resistir a desligamento, ocultar ou manipular informações e apresentar comportamento que a companhia descreve como semelhante a chantagem em avaliações controladas.
A empresa também afirma que sistemas cada vez mais avançados podem ampliar o risco de danos graves e reconhece limitações na própria capacidade de avaliar segurança quando um modelo percebe que está sendo testado.
Documento via Reuters: leia a reportagem sobre os alertas de risco incluídos no prospecto.
Esses alertas são fatores de risco apresentados pela própria Anthropic a potenciais investidores; não significam que esses cenários tenham ocorrido em operação real na escala descrita.
Agentes autônomos também criam risco jurídico incerto
Uma nova análise da Reuters publicada nesta terça-feira (29), também baseada no prospecto, detalha outro ponto material: a Anthropic reconhece que agentes de IA capazes de agir por longos períodos e acessar profundamente sistemas de clientes podem gerar responsabilidades jurídicas ainda difíceis de prever.
O risco é diferente do cenário extremo de segurança descrito acima. Aqui, a questão é quem responde quando um agente autônomo executa uma ação indevida em ambiente real. Entre os exemplos discutidos estão transações financeiras não autorizadas e perda de dados, além de outros danos potencialmente irreversíveis depois que um sistema recebe privilégios para agir em nome do usuário ou da empresa.
A incerteza existe porque a legislação ainda não definiu de forma uniforme como enquadrar ações tomadas por sistemas autônomos — nem como dividir responsabilidade entre desenvolvedor, empresa que implanta a tecnologia e usuário que dá as instruções.
Apuração jurídica: Reuters detalha o alerta da Anthropic sobre responsabilidade por agentes autônomos.
Para investidores, isso adiciona uma camada prática ao risco do negócio: quanto mais os produtos deixam de apenas responder perguntas e passam a executar tarefas com acesso a sistemas e dinheiro, maior pode ser a exposição a disputas, regulação e custos de segurança.
Segurança e competição continuam em tensão
A Anthropic se apresenta como uma empresa de IA com foco em segurança, mas o prospecto reconhece que esse trabalho consome recursos e que o retorno financeiro dos investimentos em segurança é incerto.
A companhia afirmou recentemente que, em uma semana de amostra de julho, cerca de 6% da capacidade computacional usada em pesquisa de IA foi destinada a trabalho de segurança.
Ao mesmo tempo, o documento diz que uma cadência contínua e sobreposta de lançamentos é inerente a permanecer na fronteira tecnológica. Essa tensão ficou mais visível depois de o CEO Dario Amodei defender um ritmo mais cauteloso para novas capacidades e, dias depois, a empresa lançar uma nova versão de seu modelo Opus.
IPO pode criar referência para todo o setor de IA
Se a avaliação acima de US$ 2 trilhões se confirmar, a estreia da Anthropic terá peso além da própria empresa. Ela pode criar uma referência pública de preço para laboratórios de IA que até agora dependeram principalmente de capital privado, fundos soberanos e grandes empresas de tecnologia.
Amazon e Google estão entre os parceiros estratégicos que investiram bilhões de dólares na Anthropic e também fornecem infraestrutura de nuvem para treinamento e execução dos modelos Claude.
A Reuters informa que a estreia no mercado público provavelmente ficará para depois das eleições americanas de novembro. A Anthropic ainda não anunciou uma data definitiva para o IPO.
O que mudou desde a primeira versão desta matéria
Esta URL acompanhava inicialmente o calendário do IPO e a pressão competitiva sobre a Anthropic. Em setembro, fontes da Reuters já indicavam que a empresa avaliava um novo modelo e reconsiderava a janela da oferta.
Com a circulação do prospecto, a pauta ganhou fatos materiais novos: números financeiros detalhados, compromissos de infraestrutura, concentração de clientes, avaliação potencial, a extensa seção de riscos de IA e agora o risco jurídico específico associado a agentes autônomos. Por isso, a matéria foi atualizada na mesma URL em vez de criar uma segunda página sobre o mesmo IPO.
Fontes
Reuters — prospecto mostra custos e números do IPO
Reuters — prospecto detalha riscos extremos de IA