Aumentar juros não faz o preço dos produtos cair por decreto. O efeito da política monetária acontece por vários caminhos e demora a aparecer por completo.
O mais conhecido é o crédito. Quando a taxa básica de juros sobe, empréstimos e financiamentos tendem a ficar mais caros. Famílias e empresas passam a adiar parte do consumo e dos investimentos.
Com menos demanda pressionando a economia, empresas encontram mais dificuldade para aumentar preços no mesmo ritmo.
Há também o canal das aplicações financeiras. Juros maiores tornam investimentos de renda fixa mais atraentes, incentivando parte das pessoas a poupar em vez de consumir imediatamente.
O câmbio é outro caminho possível. Diferenças de juros entre países influenciam fluxos de capital e podem afetar a cotação da moeda. Como o dólar interfere no custo de produtos importados e insumos, esse movimento também pode chegar aos preços.
As expectativas completam o quadro. Se empresas e consumidores acreditam que a inflação continuará alta, contratos, salários e reajustes podem incorporar essa previsão. Uma política monetária considerada crível tenta evitar que essa expectativa se espalhe.
Nada disso acontece de maneira automática.
Uma alta de juros pode combater inflação causada por excesso de demanda com mais eficiência do que um choque temporário de oferta, como quebra de safra ou disparada internacional de petróleo. Mesmo nesses casos, o Banco Central observa se o choque está contaminando outros preços e expectativas.
O custo do remédio também existe. Juros elevados podem esfriar a atividade econômica, reduzir investimentos e piorar condições de crédito.
Por isso, decisões do Copom costumam equilibrar inflação, projeções e nível de atividade, buscando levar os preços de volta à meta sem provocar desaceleração maior do que a necessária.